Ci si aspetta ampiamente che la Federal Reserve mantenga i tassi di interesse invariati mercoledì durante l’ultima riunione di politica della banca centrale dell’anno.
Si prevede anche che metta in guardia contro l’ipotesi di effettuare tagli ai tassi nel prossimo futuro, contrariamente alle aspettative di alcuni a Wall Street che si aspettano che tale misura possa verificarsi già a marzo.
Gli osservatori di mercato sono desiderosi di qualsiasi segnale che indichi la fine della campagna di rialzo dei tassi più aggressiva dagli anni ’80.
Jerome Powell, presidente della Federal Reserve. (Mark Schiefelbein/AP Photo, File) (ASSOCIATED PRESS)
“Aumentare il tasso dei fondi federali è fuori discussione”, ha dichiarato Wilmer Stith, gestore del portafoglio obbligazionario per Wilmington Trust. “La questione è quanto tempo resteremo al 5%?”
Luke Tilley, economista capo presso Wilmington Trust, prevede che la Fed lasci intendere di aver raggiunto il picco degli aumenti dei tassi.
“Mi aspetto che ci sarà un linguaggio prudente che indichi che abbiamo raggiunto un livello di restrizione e che ci si sta orientando verso la domanda su quanto alto e per quanto tempo”, ha detto.
L’ultima volta che la Fed ha aumentato i tassi è stata a luglio e ha scelto di mantenere invariati i tassi di interesse negli ultimi due incontri di politica monetaria, in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,50%, il massimo in 22 anni.
TASSO OBIETTIVO DEI FONDI FEDERALI, LIMITE SUPERIORE
Dal 2022 a oggi
FONTE: FEDERAL RESERVE
L’inflazione, che la Fed sta cercando di contenere, continua a scendere avvicinandosi all’obiettivo del 2% della banca centrale. La misura preferita dallla Fed per l’inflazione, l’indice delle spese personali al netto dei beni volatili come cibo ed energia, è risultato del 3,5% nel mese di ottobre, in ribasso rispetto al 3,7% di settembre e al 4,3% di giugno. L’Indice dei Prezzi al Consumo su base core ha mostrato un aumento dell’inflazione dell’4% nel mese di novembre, lo stesso ritmo di ottobre.
L’inflazione è ora scesa al di sotto di quanto la Fed si aspettava per la fine dell’anno.
L’INDICE DI PREZZI PREFERITO DALLA FED CONTINUA A RIDURSI AD OTTOBRE
L’Indice dei Prezzi delle Spese per Consumi Personali (PCE) escludendo cibo ed energia e l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) escludendo cibo ed energia, dal 1/1/2020.
FONTE: UFFICIO DI STATISTICA DEL LAVORO • LE AREE OMBREGGIATE INDICANO LE RECESSIONI NEGLI STATI UNITI NOTA: PCE MISURA LA SPESA DEL CONSUMATORE PER BENI E SERVIZI. CPI MISURA LA VARIAZIONE MEDIA NEL TEMPO DEI PREZZI PAGATI DAI CONSUMATORI URBANI. IL CORE = ESCLUDENDO LE CATEGORIE VOLATILI DI CIBO ED ENERGIA PER MISURARE MEGLIO L’INFLAZIONE.
Mentre molti funzionari della Fed si sentono più sicuri che i tassi siano probabilmente al livello giusto per contenere l’inflazione, la maggior parte mantiene comunque l’opzione di un altro aumento dei tassi sul tavolo e suggerisce che i tassi rimarranno elevati per un po’ di tempo. Uno ha persino dichiarato che si prevedono ulteriori aumenti.
Il presidente della Fed, Jerome Powell, è atteso anche per mercoledì prossimo con un tono di falco, simile al messaggio trasmesso nel suo discorso al Spelman College all’inizio di questo mese, quando ha avvertito gli investitori di non presumere che la Fed abbia finito di aumentare i tassi e presto passerà ai tagli.
“Sarebbe prematuro concludere con fiducia di aver raggiunto una posizione sufficientemente restrittiva o speculare su quando la politica potrebbe essere allentata”, ha dichiarato il 1° dicembre, aggiungendo che la banca centrale è pronta a “rafforzare ulteriormente la politica se diventa opportuno farlo”.
Una ragione per cui Powell potrebbe scegliere di adottare un tono duro sull’inflazione questa settimana, secondo gli osservatori della Fed, è che le condizioni finanziarie si sono allentate di recente dopo un rapido aumento dei rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine questo autunno.
Il rendimento del Treasury decennale ha toccato il 5% a ottobre ma è sceso a circa il 4,25% — esattamente dove si trovava all’inizio di settembre. Nel frattempo, anche il mercato azionario è in rialzo. L’S&P 500 (^GSPC) è salito di quasi il 20% quest’anno e il Nasdaq Composite (^IXIC) ha guadagnato quasi il 38%.
“Powell si inclinerà per essere un po’ falco,” ha detto Stith. “Proveranno a costruire un muro che trasmetta che saremo in posizione più elevata per un periodo più lungo.”
Mercoledì prossimo, gli ufficiali della Fed potrebbero temperare le aspettative per i tagli dei tassi nel 2024 quando verrà rilasciata una versione aggiornata delle aspettative sui tassi di interesse. Il cosiddetto dot plot potrebbe mostrare meno tagli dei tassi per il prossimo anno, cosa che i membri hanno già limitato a settembre.
Saranno rilasciate anche previsioni sull’inflazione, sulla crescita del PIL e sulla disoccupazione.
Wall Street sta prezzando con una probabilità vicina al 100% che i tassi restino invariati mercoledì, ma sta anche prezzando la possibilità di un taglio dei tassi già a marzo.
‘Un po’ fuori posto’
Tilley, l’economista capo di Wilmington Trust, si aspetta un punto percentuale completo di tagli dei tassi a partire dalla prossima primavera.
Si aspetta anche che gli ufficiali della Fed inseriscano tre quarti di punto percentuale in più di tagli dei tassi nel 2024, ma si fermino prima di un punto percentuale per non allentare ulteriormente le condizioni finanziarie.
Anche Jan Hatzius, economista capo di Goldman Sachs, è un altro osservatore che ora prevede che l’inflazione in calo spingerà la Fed a iniziare a tagliare nel terzo trimestre del prossimo anno, prima di quanto pensasse in precedenza.
Hatzius si aspetta quasi un punto percentuale completo di tagli dei tassi l’anno prossimo, ma ha detto che gli ufficiali della Fed inseriranno due tagli dei tassi l’anno prossimo e 125 punti base di tagli dei tassi nel 2025.
Non tutti gli osservatori concordano su cosa farà la Fed il prossimo anno. James Fishback, fondatore e direttore degli investimenti presso il fondo speculativo Azoria Partners, ha detto che il mercato è “molto avanti rispetto alle sue capacità” per quanto riguarda la determinazione dei tagli dei tassi nel 2024.
Fishback sostiene che mezzo punto percentuale di tagli dei tassi l’anno prossimo era condizionato al rialzo dei tassi da parte della Fed nella riunione di mercoledì. Gli ufficiali avevano inserito un altro rialzo dei tassi quest’anno a settembre, che non ci si aspetta che eseguiranno.
Fishback ha detto che mantenere i tassi ai livelli attuali può agire come una forma di restrizione.
“A dicembre dell’anno prossimo, il mercato ha prezzato oltre 100 punti base di tagli”, ha detto. “Se la Fed si limita a mantenere la linea e a tagliare una volta, avrà fornito in sostanza tre rialzi dei tassi rispetto alle aspettative di mercato, esercitando una maggiore pressione restrittiva sull’economia.”
Stith ha anche detto di pensare che l’inflazione sia ancora troppo alta perché la Fed si allontani dai livelli attuali dei tassi in tempi brevi.
“Il mercato ritorna sempre alla narrativa di ‘se avremo una crescita lenta o nessuna crescita affatto, la Fed verrà a salvare l’economia’”, ha detto.
“Penso che le aspettative del mercato siano un po’ fuori posto, soprattutto dato dove è l’inflazione e dove la Fed sta cercando di portare l’inflazione.”
