I mercati stanno inserendo nei prezzi almeno 100 punti base di tagli ai tassi di interesse l’anno prossimo, a partire dal secondo trimestre. Un analista ritiene che queste scommesse siano ‘eccessive’.
“È davvero aggressivo”, ha dichiarato Wei Li, stratega capo degli investimenti globali presso il BlackRock Investment Institute, durante una tavola rotonda con i media martedì. “Qualcosa dovrà andare seriamente storto perché ciò si verifichi. Quindi pensiamo che la Fed taglierà i tassi, probabilmente nella seconda metà dell’anno prossimo, ma il numero di tagli che effettueranno sarà notevolmente inferiore rispetto ai cicli economici e alle vecchie recessioni”.
Al martedì, i mercati hanno inserito nei prezzi una probabilità del 68% di almeno 100 punti base di tagli nell’arco dell’anno successivo. Un mese fa, gli investitori avevano inserito solo una probabilità del 37%, secondo lo strumento CME FedWatch.
Ma Li sostiene che la Fed dovrà trattenersi da tagli aggressivi l’anno prossimo per fermare “ulteriori pressioni inflazionistiche”.
Nell’ultimo anno, gli americani hanno aperto costantemente i loro portafogli a un ritmo più aggressivo rispetto alle previsioni, portando a una crescita economica nel 2023, un anno che inizialmente molti pensavano sarebbe finito in recessione. Una banca centrale veloce nel mitigare la politica potrebbe consentire una crescita economica troppo al di sopra della tendenza.
Jean Boivin, il capo del BlackRock Investment Institute, ha notato che troppo delle attuali dinamiche di mercato si sono concentrate sui commenti delle banche centrali.
“Un altro aspetto dei tagli eccessivi è che, quando si guarda alla sequenza in cui questo è stato inserito nei prezzi e ciò che lo ha guidato, gran parte di ciò è come leggere le foglie del tè di ciò che stanno dicendo gli speaker della Fed, in un contesto in cui penso che il quadro sia un grande punto interrogativo e una grande incertezza”, ha detto Boivin. “E penso che la realtà sia che i banchieri centrali non sanno necessariamente molto più di noi su cosa succederà l’anno prossimo.”
Bandiere sventolano sulla facciata della sede di BlackRock, mercoledì 13 gennaio 2021, a New York. (Mark Lennihan/AP Photo) (ASSOCIATED PRESS)
Il percorso imprevedibile della Fed potrebbe portare a una maggiore volatilità, soprattutto nel mercato obbligazionario. Il rendimento del Treasury decennale (^TNX) ha oscillato drasticamente durante l’autunno mentre gli investitori speculano sul percorso della Fed. BlackRock ritiene anche che la natura incerta dell’economia post-pandemia sarà un contributo chiave alla crescente volatilità nel 2024.
BlackRock ha declinato di esprimere un parere su se l’economia degli Stati Uniti scivolerà in recessione o se un atterraggio morbido sarà possibile.
“Quello che conta di più, secondo noi, è che l’ambiente implica tassi di interesse persistentemente più elevati e condizioni finanziarie più stringenti”, ha scritto la società nel suo outlook per il 2024.
