WASHINGTON (AP) – La Federal Reserve è in procinto di aumentare il suo tasso di interesse di riferimento per la decima volta mercoledì, l’ultimo passo nel suo sforzo annuale per frenare l’inflazione con il ritmo più veloce di aumenti degli ultimi quattro decenni.
Eppure gli economisti e i trader di Wall Street saranno più interessati a ciò che la Fed e il presidente Jerome Powell segnaleranno in una dichiarazione e in una conferenza stampa su una domanda più grande: cosa succede dopo? E in questo senso, potrebbero rimanere delusi.
Gli economisti dicono che Powell probabilmente farà intendere che la Fed si sta avvicinando a una tanto attesa pausa nei suoi aumenti dei tassi. Tuttavia, non invierà necessariamente un segnale chiaro che l’aumento di questa settimana sarà l’ultimo della Fed. Invece, probabilmente sottolineerà che ulteriori aumenti dei tassi potrebbero verificarsi se l’inflazione dovesse rimanere persistentemente alta, ben al di sopra del tasso target del 2% della Fed.
“Vuole un po’ dire al mercato, ‘Non rilassatevi. Non siate compiacenti. Potremmo ancora aumentare se pensiamo che sia necessario, ma non sappiamo se dobbiamo farlo ancora’”, ha detto Derek Tang, economista presso LHMeyer, una società di consulenza economica.
Il collasso del fine settimana di First Republic Bank, il secondo più grande fallimento bancario registrato, non dovrebbe impedire alla Fed di procedere con un aumento dei tassi mercoledì. First Republic, la terza grande banca a fallire negli ultimi due mesi, è stata sequestrata dai regolatori domenica sera ed è stata venduta a JPMorgan Chase.
Anche se Powell suggerirà fortemente che la Fed farà una pausa nei rialzi dopo questa settimana, Tang ha detto che probabilmente enfatizzerà che la Fed non prevede di abbassare i tassi in nessun momento quest’anno. Tuttavia, gli investitori prevedono due tagli dei tassi della Fed entro la fine dell’anno, secondo lo strumento Fedwatch del CME.
Un ulteriore aumento dei tassi di un quarto di punto mercoledì porterebbe il tasso chiave della Fed al 5,1% – un massimo di 16 anni e pieno 5 punti percentuali più alto rispetto a marzo 2022.
“Può molto credibilmente dire: ‘Ha senso per noi prendere una pausa qui, e non li stiamo abbassando, quindi i tassi sono ancora molto alti'”, ha aggiunto Tang.
All’ultima riunione della Fed, a marzo, i suoi funzionari prevedevano di implementare un altro rialzo e poi lasciare i tassi invariati fino all’anno prossimo. Queste previsioni vengono emesse ogni trimestre, quindi non saranno aggiornate fino a giugno.
Sette dei 18 responsabili della Fed hanno previsto che i tassi supereranno il 5,1%, mentre solo un responsabile ha previsto un tasso più basso. Ciò suggeriva che la Fed nel suo insieme stesse pendendo verso ulteriori rialzi.
La banca centrale ha rapidamente stretto il credito per combattere l’inflazione, che ha raggiunto il suo livello più alto degli ultimi quattro decenni l’estate scorsa e si è gradualmente attenuata da allora. Gli aumenti dei tassi sono intesi a rallentare l’indebitamento e la spesa per raffreddare l’economia.
Ma nel frattempo, i rialzi dei tassi della Fed hanno portato a costi più elevati per molti prestiti, dai mutui e agli acquisti di auto alle carte di credito e ai prestiti aziendali, e hanno aumentato il rischio di una recessione.
Le prossime mosse della banca centrale, dopo questa settimana, sono oscure da incertezza e una miscela di segnali contrastanti. L’economia sembra raffreddarsi, con la spesa dei consumatori ferma a febbraio e marzo, indicando che molti acquirenti sono diventati cauti di fronte ai prezzi più elevati e ai costi del prestito.
Il mercato del lavoro sorprendentemente resistente, che ha mantenuto il tasso di disoccupazione vicino ai minimi degli ultimi 50 anni per mesi, sta mostrando alcune crepe. L’assunzione di personale si è rallentata, le offerte di lavoro sono diminuite e meno persone lasciano il proprio lavoro per posizioni di solito meglio retribuite.
Ad aggravare le incertezze che la Fed affronta è l’impatto dei grandi fallimenti bancari degli ultimi due mesi. Gli analisti non si aspettano ulteriori crolli bancari. Tuttavia, molti di essi potrebbero restrizioni al credito, il che rallenterebbe l’economia.
“Per ogni First Republic o Silicon Valley Bank, ci saranno centinaia di banche americane di medie e piccole dimensioni che agiranno più conservativamente nei prossimi mesi al fine di minimizzare qualsiasi rischio di trovarsi nella stessa situazione”, ha dichiarato Krishna Guha, analista presso Evercore ISI, una banca d’investimento.
In qualche modo, questo è ciò che la Fed vuole perché meno prestiti e spese probabilmente contribuirebbero a mitigare l’inflazione.
La prova di un brusco rallentamento nel prestito potrebbe addirittura far sentire Powell più a suo agio nell’anticipare che l’incremento dei tassi di questa settimana potrebbe essere seguito da una pausa. Alla riunione della Fed di marzo, Powell aveva detto che se le banche limitassero il prestito, potrebbe agire come l’equivalente di un aumento dei tassi di un quarto di punto.
Gli ufficiali della Fed avranno informazioni da un sondaggio sui responsabili dei prestiti bancari quando si incontreranno questa settimana, anche se i risultati non saranno resi pubblici fino alla prossima settimana.
In modo cruciale, i responsabili delle politiche devono decidere dove pensano che l’inflazione stia probabilmente andando. Alcuni dei principali driver dei prezzi più alti, come l’affitto, l’energia e le auto usate, si sono affievoliti o hanno iniziato a invertirsi, causando forti cali dell’inflazione complessiva. L’indice dei prezzi al consumo è aumentato del 5% a marzo rispetto all’anno precedente, nettamente inferiore al picco del 9,1% nel giugno.
La crescita dei costi degli affitti è iniziata a diminuire poiché sono stati messi a disposizione più appartamenti di nuova costruzione. I prezzi del gas e dell’energia sono diminuiti costantemente. I costi alimentari sono moderati. I grovigli delle catene di approvvigionamento non bloccano più il commercio, riducendo così il costo di auto nuove e usate, mobili ed elettrodomestici.
Poiché l’assunzione e le offerte di lavoro diminuiscono, alcuni economisti sostengono che anche la crescita dei salari dovrebbe rallentare. La Fed, dicono, dovrebbe guardare meno ai dati retrospettivi come il tasso di disoccupazione e guardare di più dove tali tendenze sembrano dirigersi.
“Se ignorate questo e comunque aumentate i tassi di interesse, allora presto vi troverete a correre il rischio di esagerare, sostanzialmente esagerare”, ha detto Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics. “Penso davvero che siamo ora in un territorio di errore”.
Ma gli ufficiali della Fed ora sono restii a cambiare le loro politiche in base a tendenze che potrebbero abbassare l’inflazione in futuro, come ad esempio l’affitto più economico. Powell e altri ufficiali hanno detto che vogliono vedere un calo costante dell’inflazione prima di considerare importanti cambiamenti di politica sui tassi di interesse.
E i dati pubblicati venerdì hanno mostrato che l’inflazione e la crescita salariale sono rimaste ostinatamente alte a marzo. Escludendo le categorie alimentari ed energetiche volatili, i prezzi “core” nell’indice di inflazione preferito dalla Fed sono aumentati del 4,6% rispetto all’anno scorso, appena meglio del 4,7% raggiunto a luglio.
Christopher Waller, membro del consiglio dei governatori della Fed, ha citato cifre simili dall’indice dei prezzi al consumo a inizio mese, dicendo: “Interpreto questi dati come indicazione del fatto che non abbiamo fatto molti progressi nel nostro obiettivo di inflazione”.
