Gli ufficiali della Federal Reserve probabilmente manterranno i tassi di interesse invariati al termine della loro riunione di politica prevista per mercoledì, secondo economisti ed analisti. Tuttavia, si prevede anche che lasceranno aperta la possibilità di almeno un altro aumento.
“Stanno agendo con molta cautela e sono ancora preoccupati di commettere l’errore degli anni ’70 di permettere all’inflazione di risalire”, ha detto il capo economista di Wilmington Trust, Luke Tilley. “Non vogliono che il mercato interpreti alcun segnale di accomodamento e ci faccia correre dietro. Devono mantenere le condizioni finanziarie restrittive”.
Inoltre, l’analista di Evercore ISI, Krishna Guha, ha aggiunto che la Fed “adotterà un tono severo e risoluto, affermerà seriamente l’opzione di un ulteriore aumento dei tassi e porrà una soglia elevata per futuri tagli, ma non eserciterà l’opzione di aumentare nuovamente i tassi a meno che non si verifichi un rallentamento dell’inflazione o del mercato del lavoro in presenza di una crescita più robusta”.
Gli ufficiali della Fed hanno ribadito questa posizione probabile in una serie di commenti alla fine di agosto e nella prima settimana di settembre, indicando che erano pronti a sospendere un nuovo aumento questo mese mentre prendono più tempo per valutare i dati che suggeriscono un raffreddamento dell’inflazione.
Secondo gli economisti, nella scorsa settimana, mentre gli ufficiali della Fed entravano nel “periodo di silenzio” che precede una riunione di politica, non è successo nulla che suggerisse una diversa direzione.
DOVE C’È… E NON C’È L’INFLAZIONE
Variazione su base annua del prezzo di:
FONTE: UFFICIO DI STATISTICA DEL LAVORO. DATI AGGIORNATI A AGOSTO 2023
Un momento chiave è arrivato lo scorso mercoledì con la pubblicazione dei dati che mostravano che l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) è aumentato dello 0,6% rispetto al mese precedente e del 3,7% rispetto all’anno precedente ad agosto. Questo rappresenta un aumento rispetto all’incremento mensile dello 0,2% e al rialzo annuale del 3,2% dei prezzi registrato a luglio.
Tuttavia, un’analisi più approfondita dei dati ha anche suggerito alcuni segni di disinflazione. I prezzi della benzina hanno in gran parte guidato l’incremento dei prezzi a livello di testa ad agosto. Su base core, che esclude le categorie alimentari ed energetiche volatili, i prezzi ad agosto sono aumentati del 4,3%, rallentando rispetto all’incremento del 4,7% registrato a luglio.
L’INFLAZIONE CORE SI STA CALMANDO NEGLI STATI UNITI.
INDICE DEI PREZZI AL CONSUMO PER TUTTI I CONSUMATORI URBANI: TUTTI GLI ARTICOLI ECCETTO ALIMENTI ED ENERGIA NELLA MEDIA DELLE CITTÀ STATUNITENSI, VARIAZIONE ANNUALE DAL 1970.
FONTE: UFFICIO DI STATISTICA DEL LAVORO • LE AREE OMBREGGIATE INDICANO LE RECESSIONI NEGLI STATI UNITI
La misura di inflazione core preferita dalla Fed, l’Indice delle spese per consumi personali (PCE) che esclude il costo di alimenti ed energia, è aumentata del 4,2% rispetto all’anno precedente a luglio. Sebbene ciò sia un aumento rispetto al 4,1% di giugno, è comunque inferiore alla fascia del 4,5%-4,6% registrata nella prima metà dell’anno.
Gli economisti per lo più interpretano i dati come non sufficientemente significativi da spingere la Fed ad aumentare i tassi nella sua riunione di politica di martedì e mercoledì. L’obiettivo della Fed è alla fine di ridurre quella cifra di inflazione core al 2%.
I tassi ora si collocano nella fascia del 5,25%-5,5%, dopo 11 aumenti avvenuti da marzo 2022 che rappresentano l’azione più aggressiva della banca centrale per contrastare l’inflazione dai tempi degli anni ’80.
AUMENTI DEI TASSI DI INTERESSE DAL 1/1/2022
FONTE: FEDERAL RESERVE
A giugno, i funzionari avevano previsto altri due aumenti dei tassi nell’anno, ma hanno cancellato uno di quegli aumenti a luglio, lasciando potenzialmente un altro aumento dei tassi in sospeso. Le proiezioni dei tassi di interesse saranno aggiornate questa settimana e gli investitori si aspettano che venga previsto un ulteriore aumento dei tassi, senza cambiamenti nei tagli dei tassi per l’anno prossimo.
Wilmer Stith, un gestore di portafogli obbligazionari, ha dichiarato di pensare che la Fed potrebbe ancora aumentare i tassi una volta nel mese di novembre.
“Realisticamente, guardando solo alla crescita in sé, suggerisce che otterremo un altro aumento dei tassi quest’anno”, ha detto Stith.
“Credo che [i dati] ancora dipingano il quadro dell’ultimo miglio – far passare il cavo di un cavo dalla linea principale alla tua casa è la parte più ardua per avere il cavo a casa tua. Penso che sarà la stessa cosa con l’inflazione”, ha aggiunto.
Tuttavia, Tilley, il capo economista di Wilmington Trust, afferma che la Fed non aumenterà nuovamente i tassi quest’anno, data la tendenza dei dati sull’inflazione più contenuta e le sue aspettative per il calo dell’indicatore di inflazione preferito dalla Fed.
Tenendo conto degli effetti di base nei prossimi due rapporti sull’inflazione prima della riunione di novembre della Fed, Tilley ritiene che l’inflazione – misurata dal PCE core – dovrebbe scendere al di sotto del 4%, rispetto al 4,2% di luglio.
Il presidente della Fed, Jerome Powell, ha dichiarato al simposio economico annuale della Fed del Kansas City a Jackson Hole, Wyoming, il 25 agosto che la Fed è “in una posizione di procedere con cautela” mentre riflette sulle future azioni, ma lascia comunque aperta la possibilità di ulteriori aumenti dei tassi.
Il Presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, a Jackson Hole il mese scorso. (Foto AP/Amber Baesler)
“Sebbene l’inflazione si sia ridotta rispetto al suo picco – un sviluppo positivo – rimane ancora troppo alta”, ha detto. “Siamo pronti ad aumentare ulteriormente i tassi se appropriato e intendiamo mantenere la politica a un livello restrittivo finché non saremo sicuri che l’inflazione stia scendendo in modo sostenibile verso il nostro obiettivo”.
Powell ha anche riconosciuto gli effetti ritardati degli aumenti dei tassi precedenti, notando che potrebbe esserci un “significativo ulteriore rallentamento” che deve ancora farsi sentire.
Alcuni funzionari della Fed sono stati chiari nel sottolineare che anche se la banca centrale non alzerà i tassi questa settimana, non significa che abbiano finito.
“Un altro rinvio potrebbe essere appropriato quando ci incontreremo più avanti questo mese”, ha detto la presidente della Federal Reserve Bank di Dallas, Lorie Logan, in un discorso il 7 settembre davanti al Dallas Business Club.
“Ma rinviare non significa fermarsi. Nei prossimi mesi, ulteriori valutazioni dei dati e delle prospettive potrebbero confermare che dobbiamo fare di più per eliminare l’inflazione”.
