Secondo Fidelity International e BlackRock Investment Institute, i mercati emergenti come India e Indonesia, le cui popolazioni stanno crescendo a un ritmo sostenuto, trarranno vantaggio poiché la demografia inizia a giocare un ruolo più importante nelle decisioni di investimento.
Gli investitori si stanno concentrando su India e Indonesia, grazie anche a un previsto boom della spesa per infrastrutture, che a sua volta favorisce le economie dei due paesi. Sia l’India che l’Indonesia hanno coincidentemente avuto elezioni quest’anno, mostrando al mondo la loro ambizione di diventare grandi potenze economiche, con la loro popolazione dinamica come punto di forza.
I due paesi si distinguono in un momento in cui l’invecchiamento rapido ha colpito altri paesi della regione, tra cui la Cina. L’India ha superato la Cina come nazione più popolosa del mondo a metà del 2023, un traguardo storico che ha scatenato una corsa a identificare i potenziali vincitori nel mercato azionario della nazione sud-asiatica.
L’analisi di BlackRock mostra una relazione positiva tra la crescita della popolazione in età lavorativa di un paese e le valutazioni dei prezzi delle azioni, mentre Fidelity vede il settore finanziario come un beneficiario chiave poiché aumentano le esigenze di credito sia per le aziende che per i consumatori.
“Le forze lavoro di India e Indonesia sono giovani, con dividendi demografici che superano di gran lunga alcune delle maggiori economie della regione,” ha detto Ian Samson, un gestore di fondi di Fidelity a Singapore. “Tutte le aziende, grandi e piccole, richiedono finanziamenti. Questo spiega in parte perché le azioni bancarie generalmente correlano con la crescita del PIL nei mercati emergenti.”
Le implicazioni di investimento di un mondo che sta rapidamente invecchiando
I giorni dei Fragile-Five sono lontani mentre i fondi si accumulano in India e Indonesia.
Secondo i dati della Banca Mondiale, l’India e l’Indonesia dovrebbero vedere un aumento della popolazione di almeno il 10% da quest’anno al 2040, mentre la Cina probabilmente vedrà una diminuzione di quasi il 4%.
Una metrica più importante sarebbe il cambiamento nella popolazione in età lavorativa, definita come quella tra i 15 e i 64 anni. Anche prima del calo storico della popolazione totale in Cina, la sua coorte in età lavorativa stava diminuendo da anni, mentre quella dell’India è la più giovane tra le principali economie.
Un aumento più rapido del gruppo in età lavorativa si traduce tipicamente in una maggiore crescita dei guadagni futuri, hanno scritto in marzo gli strateghi del BlackRock Investment Institute guidati da Jean Boivin, aggiungendo che la migrazione, una maggiore partecipazione della forza lavoro e l’automazione sono anche fattori in gioco.
Il dividendo demografico fa parte dell’ottimismo che ha alimentato i guadagni nei due mercati azionari, insieme a una serie di fattori idiosincratici tra cui le speranze per un esito elettorale favorevole al mercato.
Il Nifty 50 Index, che è scambiato a livelli record, è pronto a segnare nove anni consecutivi di guadagni se la tendenza si mantiene. L’indice composito di Jakarta ha toccato un massimo storico a marzo.
Riforme strutturali
Gli analisti notano che le riforme strutturali per ridurre la burocrazia regolamentare, migliorare la flessibilità del mercato del lavoro e facilitare gli investimenti esteri sono essenziali affinché le economie possano capitalizzare il vento favorevole demografico.
“In definitiva, l’equazione della crescita è occupazione per produttività”, ha detto Samson di Fidelity. “Le solide riforme strutturali che abbiamo visto sia in India che in Indonesia consentiranno una sufficiente creazione di posti di lavoro per beneficiare del dividendo demografico.”
Sebbene ci siano stati alcuni progressi, c’è ancora molto da fare. Il Presidente eletto dell’Indonesia, Prabowo Subianto, che entrerà in carica a ottobre, mira a raggiungere una crescita annuale del PIL economico dell’8% nonostante il record della nazione sia ben al di sotto di tale obiettivo.
Gli investitori stanno osservando se i governi statali in India attueranno i cambiamenti delle politiche sul lavoro, sulla terra e altre politiche che sono state approvate a livello nazionale. Se il partito del Primo Ministro Narendra Modi vincerà una maggioranza ridotta nelle elezioni, i suoi piani per riforme più estese affronteranno ostacoli e la volatilità del mercato finanziario potrebbe aumentare.
Leggi: I mercati dell’India si preparano alla vendita mentre gli obiettivi elettorali di Modi sono in dubbio
Per gli investitori in debito sovrano, il rapporto di dipendenza dall’età — che mostra il rapporto tra coloro che sono considerati troppo vecchi o troppo giovani per lavorare — e il carico fiscale sono tra le metriche da considerare per investimenti a lungo termine.
I fondi globali hanno versato 5,5 miliardi di dollari nei titoli di stato dell’India quest’anno in prospettiva di inclusione negli indici, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Gli investitori hanno trovato conforto nel fatto che il bilancio provvisorio dell’India annunciato a febbraio si sia concentrato sulla spesa per infrastrutture, invece di politiche populiste prima delle elezioni generali iniziate in aprile.
In confronto, gli investitori internazionali hanno ritirato 1,8 miliardi di dollari dalle note dell’Indonesia poiché le promesse dell’amministrazione entrante di aumentare la spesa hanno sollevato preoccupazioni sulla salute fiscale.
“L’invecchiamento della popolazione aumenta il costo dell’assistenza sanitaria e delle pensioni, con le economie dei mercati sviluppati che hanno benefici sociali più completi rispetto alla maggior parte delle economie dei mercati emergenti (EM),” ha detto Sanjay Shah, direttore del reddito fisso presso HSBC Global Asset Management. “Nelle economie EM, il carico dei piani pensionistici potrebbe essere più diluito e meno orientato ai benefici fissi,” riducendo così il carico di finanziamento statale, ha detto Shah.
