Il presidente Xi Jinping ha promesso di fare dello “sviluppo di alta qualità” la forza guida della seconda economia mondiale, mostrando pochi segni iniziali che i vertici della leadership stiano preparando grandi misure per stimolare la domanda o fermare il crollo del settore immobiliare.
Il Partito Comunista al governo ha segnalato che la Cina rimarrà sulla strada tracciata dal piano di Xi per utilizzare la produzione avanzata come motore di crescita, in una dichiarazione vagamente formulata giovedì che ha segnato la conclusione di un incontro biennale spesso preludio a cambiamenti politici significativi. Il focus sul settore manifatturiero potrebbe aumentare le tensioni commerciali, con l’aumento delle esportazioni cinesi che potrebbe provocare nuovi dazi da parte degli Stati Uniti e dell’Unione Europea.
“Lo sviluppo di alta qualità è la missione principale per costruire un paese socialista moderno,” ha dichiarato l’agenzia ufficiale Xinhua dopo il meeting di quattro giorni a Pechino. Questo slogan vago viene tipicamente interpretato come un’enfasi sulla qualità della crescita economica rispetto al suo ritmo assoluto. Si concentra sulle ambizioni di Xi di avanzare nella catena del valore attraverso l’innovazione tecnologica e diventare più resiliente contro le restrizioni commerciali imposte dagli Stati Uniti.
I mercati hanno reagito negativamente al documento criptico che ha offerto pochi segnali politici. Le azioni cinesi negoziate a Hong Kong sono scese del 2,3% alle 11:49 ora locale. Le azioni onshore hanno registrato una ripresa mentre i funzionari fornivano maggiori dettagli durante il briefing, con l’indice di riferimento CSI300 che ha invertito le perdite precedenti guadagnando lo 0,1% al termine della pausa di metà giornata. Lo yuan è rimasto pressoché stabile a 7,2666 per dollaro.
“Rimane un forte accento sulla crescita di alta qualità. Questo significa che la tolleranza per un periodo di crescita moderatamente più lenta resta in vigore,” ha detto Becky Liu, responsabile della strategia macroeconomica per la Cina di Standard Chartered. “E il livello richiesto per uno stimolo economico a breve termine rimane molto alto.”
I funzionari normalmente emettono un rapporto più dettagliato, che annuncia tipicamente cambiamenti politici più ampi, alcuni giorni dopo il Terzo Plenum. Misure specifiche che prenderanno spunto da quel documento sono probabili più avanti questo mese, in seguito a una riunione del Politburo di 24 membri della Cina, che a luglio si concentra su questioni economiche.
Offrendo uno sguardo a ciò che potrebbe essere incluso nel prossimo documento di “decisione,” Han Wenxiu, vice direttore responsabile del lavoro ordinario presso l’Ufficio della Commissione Centrale per gli Affari Finanziari ed Economici, ha dichiarato che le risorse finanziarie dei governi locali saranno aumentate e le loro fonti di tassazione ampliate.
“La proporzione della spesa fiscale centrale aumenterà” nella spesa totale del governo, ha detto durante un briefing venerdì. Le autorità studieranno regolamenti fiscali “compatibili con i nuovi settori,” ha aggiunto.
Il governo di Xi affronta crescenti pressioni per riequilibrare l’economia, poiché le aziende cinesi contano sui consumatori esteri per assorbire un’impennata nelle esportazioni che la debole domanda interna non può soddisfare. Sottolineando l’economia a due velocità, i dati del secondo trimestre hanno deluso le aspettative questa settimana dopo che le vendite al dettaglio di giugno sono aumentate al ritmo più lento dal 2022.
I funzionari hanno inserito “espandere attivamente la domanda interna” nella loro lista di compiti a breve termine nel comunicato. Le autorità hanno inoltre ribadito la loro determinazione a raggiungere gli obiettivi sociali ed economici di quest’anno, che includono un obiettivo di crescita annuale di circa il 5%.
Questo ha segnato solo la terza volta in tre decenni in cui gli obiettivi economici a breve termine sono stati menzionati in questo plenum, con le altre due occasioni risalenti al 1998 e al 2008, quando la crescita era anch’essa sotto “forte pressione,” secondo gli economisti di Macquarie Group Ltd., tra cui Larry Hu.
“Di conseguenza, la postura politica è destinata a diventare più espansiva nella seconda metà del 2024, poiché i responsabili delle politiche devono difendere l’obiettivo di crescita annuale,” hanno scritto in una nota giovedì sera.
Altre priorità includono la creazione di un sistema migliorato per la definizione delle politiche macroeconomiche — un potenziale riferimento all’evitare repressioni improvvise come quelle che hanno sconvolto i settori dell’istruzione e della tecnologia anni fa e hanno minato la fiducia degli investitori.
Questo incontro — posticipato dall’anno scorso — avviene mentre i responsabili delle politiche faticano a fermare una crisi nel mercato immobiliare, dove i cittadini conservano gran parte della loro ricchezza. I prezzi delle case in calo e un mercato del lavoro debole hanno spinto la Cina nella sua più lunga fase deflazionistica dal 1999.
Questo sta causando un crescente senso di malessere, con alcuni cittadini che definiscono l’era post-pandemia come il “tempo di spazzatura della storia” — una frase che si riferisce agli ultimi momenti di una partita sportiva quando una squadra perdente non ha alcuna possibilità di recuperare. I funzionari hanno promesso di rafforzare la guida dell’opinione pubblica e “mantenere efficacemente la stabilità sociale.”
Il settore immobiliare, che in passato rappresentava un quarto del prodotto interno lordo della Cina, è stato menzionato solo una volta nell’annuncio di quasi 4.000 parole. È stato citato solo nel contesto della gestione del rischio, un potenziale segnale che non sono in arrivo misure di stimolo drammatiche.
L’ufficiale cinese Han ha detto che il mercato immobiliare stava “sottoponendosi a cambiamenti positivi” durante il briefing di venerdì e ha promesso che la Cina attuerà nuove politiche immobiliari per garantire la consegna delle abitazioni.
Pechino ha introdotto un ampio pacchetto di politiche immobiliari a maggio, centrato sul rilassamento delle regole sui mutui e sull’incoraggiamento dei governi locali ad acquistare case invendute. Finora, ha avuto un impatto modesto.
Il governo ha evitato una volta popolare frase secondo cui il mercato dovrebbe giocare un “ruolo decisivo,” usata recentemente durante il rimpasto di leadership del 2022. Il partito al governo ha invece detto che i funzionari dovrebbero essere in grado sia di “lasciarlo andare” sia di “controllarlo.” Le autorità hanno segnalato una nuova disponibilità a controllare i mercati negli ultimi mesi, con la banca centrale che prepara un pool di obbligazioni da miliardi di yuan per raffreddare un rally da record.
L’ambito del comunicato — che spazia da questioni economiche a politiche e sociali — riflette le complesse sfide che affronta la Cina, ha detto Alfredo Montufar-Helu, capo del China Center presso The Conference Board.
“Ma nel tentativo di affrontare ciascuna di queste sfide, sfortunatamente, sembra mancare del focus che il mercato si aspettava,” ha aggiunto, citando “problemi strutturali che stanno trascinando verso il basso la fiducia dei consumatori e ostacolando la transizione della Cina verso un modello di sviluppo più sostenibile.”
La modernizzazione militare è stata indicata come una priorità chiave nel documento, mentre il partito ha promesso di migliorare le sue operazioni di governance sociale, così come i meccanismi di sicurezza nazionale e internazionale. Le aziende private capaci saranno supportate per guidare le innovazioni tecnologiche, hanno detto i funzionari durante un briefing venerdì.
Il documento del plenum ha annunciato la rimozione dell’ex ministro degli Esteri Qin Gang dal Comitato Centrale del partito dopo che era stato licenziato bruscamente a luglio dello scorso anno, sette mesi dopo l’assunzione del suo incarico. Ha anche confermato la decisione di espellere l’ex ministro della Difesa Li Shangfu, accusato di corruzione, e Li Yuchao e Sun Jinming della Forza dei Razzi dal partito.
Nel complesso, il comunicato ha indicato che non ci sono stati cambiamenti significativi rispetto alle politiche economiche degli ultimi anni, ha detto Nicholas Borst, direttore della ricerca sulla Cina presso Seafarer Capital Partners.
“Dobbiamo aspettare e vedere se vengono rilasciati ulteriori dettagli su nuove politiche in documenti successivi,” ha aggiunto.
