NEW YORK/WASHINGTON (Reuters) – Mentre le trattative per aumentare il tetto del debito del governo degli Stati Uniti di 31,4 trilioni di dollari si avvicinano all’ultimo minuto, le banche di Wall Street e i gestori di asset si stanno preparando alle conseguenze di un possibile default.
L’industria finanziaria si è preparata a una crisi del genere in passato, più di recente nel settembre 2021. Ma questa volta, il breve lasso di tempo per raggiungere un compromesso tiene i banchieri sulle spine, ha dichiarato un alto funzionario del settore.
Mancano meno di due settimane al 1° giugno, quando il Dipartimento del Tesoro ha avvertito che il governo federale potrebbe non essere in grado di pagare tutti i suoi debiti, una scadenza che la segretaria al Tesoro degli Stati Uniti, Janet Yellen, ha ribadito domenica scorsa.
La CEO di Citigroup, Jane Fraser, ha dichiarato che questo dibattito sul tetto del debito è “più preoccupante” rispetto ai precedenti. Il CEO di JPMorgan Chase & CO, Jamie Dimon, ha affermato che la banca sta convocando riunioni settimanali sulle implicazioni della situazione.
COSA ACCADEREBBE SE GLI STATI UNITI FALLISSERO?
I titoli di Stato statunitensi sostengono il sistema finanziario globale, quindi è difficile valutare appieno i danni che un default creerebbe, ma i dirigenti si aspettano una massiccia volatilità sui mercati azionari, obbligazionari e altri mercati.
La capacità di negoziare posizioni di Tesoreria sul mercato secondario sarebbe gravemente compromessa.
Dirigenti di Wall Street che hanno consigliato le operazioni di debito del Tesoro hanno avvertito che il malfunzionamento del mercato dei titoli di Stato si diffonderebbe rapidamente ai mercati dei derivati, dei mutui e delle materie prime, poiché gli investitori metterebbero in dubbio la validità dei titoli di Stato ampiamente utilizzati come garanzia per le transazioni e i prestiti. Le istituzioni finanziarie potrebbero chiedere alle controparti di sostituire i titoli interessati da pagamenti mancati, hanno affermato gli analisti.
DEBITO FEDERALE E IL LIMITE LEGALE DI INDEBITAMENTO
Il Congresso stabilisce il limite di indebitamento federale e deve aumentarlo periodicamente man mano che il debito federale cresce.
FONTI: DIPARTIMENTO DEL TESORO, UFFICIO DI GESTIONE E BILANCIO • FOTO: GETTY IMAGES *IL LIMITE DI DEBITO STATUTARIO È STATO TECNICAMENTE SUPERATO A GENNAIO, MA IL GOVERNO È IN GRADO DI RIMANDARE TEMPORANEAMENTE UNA DEFAULT ATTRAVERSO UN PROCESSO NOTO COME MISURE STRAORDINARIE.
Anche una breve violazione del limite del debito potrebbe portare ad un aumento dei tassi di interesse, a un crollo dei prezzi delle azioni e a violazioni dei patti di prestito e degli accordi di leva finanziaria nei documenti contrattuali.
Secondo Moody’s Analytics, i mercati di finanziamento a breve termine probabilmente si bloccherebbero.
COME SI STANNO PREPARANDO LE ISTITUZIONI?
Banche, intermediari e piattaforme di trading si stanno preparando per le possibili interruzioni nel mercato dei titoli del Tesoro, così come per una maggiore volatilità in generale.
Ciò include in genere la pianificazione di come gestire i pagamenti sui titoli del Tesoro, la reazione dei mercati di finanziamento critici, garantendo tecnologie adeguate, capacità di personale e liquidità sufficienti per gestire volumi elevati di trading e verificando l’eventuale impatto sui contratti con i clienti.
I grandi investitori obbligazionari hanno messo in guardia sul mantenimento di alti livelli di liquidità per resistere a possibili forti movimenti dei prezzi degli asset e per evitare di dover vendere nel momento peggiore.
La piattaforma di trading obbligazionario Tradeweb ha dichiarato di essere in discussioni con clienti, gruppi del settore e altri partecipanti al mercato per pianificare piani di emergenza.
QUALI SCENARI VENGONO CONSIDERATI?
La Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), un importante gruppo del settore, dispone di un piano di azione che dettaglia come gli attori del mercato dei titoli del Tesoro – la Federal Reserve Bank di New York, la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), le banche di compensazione e i dealer di titoli del Tesoro – si comunicherebbero prima e durante i giorni di possibili mancati pagamenti dei titoli del Tesoro.
La SIFMA ha preso in considerazione diversi scenari. Quello più probabile prevederebbe che il Tesoro guadagni tempo per ripagare gli obbligazionisti annunciando prima del pagamento che rinnoverà questi titoli in scadenza, estendendoli di un giorno alla volta.
Ciò consentirebbe al mercato di continuare a funzionare, ma gli interessi probabilmente non maturerebbero per il pagamento ritardato.
Nello scenario più perturbante, il Tesoro non riesce a pagare sia il capitale che il cedolino e non estende le scadenze. I titoli non pagati non potrebbero più essere scambiati e non sarebbero più trasferibili sul servizio di sicurezza Fedwire Securities Service, utilizzato per detenere, trasferire e liquidare i titoli del Tesoro.
Ogni scenario probabilmente comporterebbe significativi problemi operativi e richiederebbe adeguamenti manuali giornalieri nei processi di trading e di liquidazione.
“È difficile perché è una situazione senza precedenti, ma stiamo cercando solo di assicurarci di sviluppare un piano con i nostri membri per aiutarli a navigare in una situazione di interruzione”, ha dichiarato Rob Toomey, direttore generale della SIFMA e avvocato generale associato per i mercati finanziari.
Il Treasury Market Practices Group, un gruppo del settore sponsorizzato dalla Federal Reserve di New York, ha anche un piano per il trading dei titoli del Tesoro non pagati, che è stato esaminato alla fine del 2022, secondo i verbali della riunione pubblicati sul loro sito web datati 29 novembre. La Federal Reserve di New York ha rifiutato di rilasciare ulteriori commenti.
Inoltre, durante le precedenti situazioni di impasse sul tetto del debito, nel 2011 e nel 2013, il personale della Federal Reserve e i responsabili politici hanno sviluppato un piano d’azione che probabilmente costituirebbe un punto di partenza, con l’ultimo e più delicato passo che consiste nel rimuovere completamente dal mercato i titoli in default.
La Depository Trust & Clearing Corporation, proprietaria della FICC, ha dichiarato di monitorare la situazione e di aver sviluppato una serie di scenari basati sul piano di azione della SIFMA.
“Stiamo anche collaborando con i nostri partner del settore, le autorità di regolamentazione e i partecipanti per garantire una coordinazione delle attività”, si legge nella dichiarazione.
