Il fenomeno dell’inflazione e il suo impatto sui mutui e sui tassi sono attualmente al centro dell’attenzione. Durante il Forum sulle banche centrali 2023 a Sintra, in Portogallo, Christine Lagarde, presidente della Bce, ha sottolineato che non abbiamo ancora sperimentato pienamente gli effetti cumulativi degli aumenti dei tassi decisi a partire da luglio dell’anno scorso, che ammontano a 400 punti base. Tuttavia, il lavoro non è ancora terminato. A meno che non si verifichi un cambiamento significativo delle prospettive, è previsto un ulteriore aumento dei tassi a luglio. Il suo intervento era incentrato sulla “Stabilizzazione macroeconomica in un ambiente di inflazione volatile”.
“Penso che sia controproducente per la crescita continuare ad aumentare i tassi di interesse, soprattutto quando vengono annunciati con largo anticipo come ha fatto Lagarde oggi. L’inflazione che stiamo affrontando è diversa da quella degli Stati Uniti ed è causata dai costi delle materie prime derivanti dalla guerra. Alzare il costo del denaro in questo momento metterebbe le imprese in difficoltà. Con tassi troppo elevati, c’è il rischio di cadere in una recessione.” Queste sono le parole del vicepremier e ministro degli esteri, Antonio Tajani, pronunciate durante il congresso della Confsal.
PRESA DI POSIZIONE DI SALVINI
Matteo Salvini, vicepremier, critica duramente la decisione della Banca Centrale Europea di aumentare i tassi nonostante le evidenze dei propri studi e il buonsenso. Secondo Salvini, questa scelta avrà un impatto negativo sulle famiglie e sulle imprese, senza favorire la crescita economica. Inoltre, il vicepremier sostiene che l’inflazione sia stata causata principalmente dai prezzi dell’energia. Salvini solleva anche interrogativi sulle motivazioni di tali decisioni e fa riferimento sarcasticamente a Christine Lagarde, ipotizzando se lei stessa abbia un mutuo a tasso variabile e sia consapevole dell’aumento delle rate. Infine, annuncia l’intenzione di richiedere un incontro con il rappresentante italiano nel consiglio della Bce per discutere il problema e valutare possibili soluzioni.
Il vicepremier Matteo Salvini esprime una netta disapprovazione nei confronti della decisione presa dalla Banca Centrale Europea di aumentare i tassi, nonostante le evidenze provenienti da studi e il buon senso suggeriscano il contrario. Secondo Salvini, questa scelta avrà conseguenze negative sulle famiglie e sulle imprese, senza apportare benefici alla crescita economica. Egli sostiene che l’inflazione sia principalmente causata dai prezzi dell’energia. In modo sarcastico, Salvini solleva interrogativi sulle ragioni che hanno portato a tali decisioni e pone la domanda se Christine Lagarde, presidente della Banca Centrale Europea, abbia un mutuo a tasso variabile e sia consapevole dell’incremento delle rate. Infine, annunciando le proprie intenzioni, Salvini dichiara di voler richiedere un incontro con il rappresentante italiano all’interno del consiglio della Banca Centrale Europea, al fine di discutere il problema e valutare possibili soluzioni.
ANALISI DEL DISCORSO DI LAGARDE
“Nell’affrontare un territorio più restrittivo, dobbiamo porre molta attenzione a due aspetti fondamentali della nostra politica. In primo luogo, le nostre azioni riguardo al livello dei tassi di interesse e, in secondo luogo, la nostra comunicazione sulle decisioni future e su come ciò influenzerà il periodo previsto in cui i tassi rimarranno a quel livello”. Il Consiglio direttivo ha fornito indicazioni su entrambi questi aspetti. È stato chiaramente affermato che “le decisioni future garantiranno che i tassi chiave della Banca Centrale Europea saranno portati a livelli sufficientemente restrittivi per conseguire un ritorno tempestivo dell’inflazione al nostro obiettivo di medio termine del 2% e saranno mantenuti a quei livelli per tutto il tempo necessario”. Queste sono le parole di Christine Lagarde.
“Due fonti di incertezza influenzano il livello e la durata desiderata delle nostre politiche sui tassi di interesse. In primo luogo, a causa dell’incertezza sulla persistenza dell’inflazione, il livello massimo dei tassi sarà condizionato dalla situazione attuale. Dipenderà dall’evoluzione dell’economia e delle diverse forze descritte nel tempo. Questo livello dovrà essere costantemente rivalutato nel tempo”, spiega Lagarde. “In queste condizioni, è improbabile che la banca centrale possa affermare con piena sicurezza che si sia raggiunto il picco dei tassi nel prossimo futuro. Questo è il motivo per cui la nostra politica deve essere decisa riunione dopo riunione e deve rimanere dipendente dai dati”. “In secondo luogo, ci troviamo di fronte all’incertezza sulla forza di trasmissione della politica monetaria”, aggiunge la presidente della Banca Centrale Europea. “La forza di trasmissione collega le decisioni attuali alle aspettative sulla politica futura e influisce quindi sulla posizione politica. Quanto sarà forte la trasmissione nella pratica determinerà l’effetto di un aumento dei tassi sull’inflazione, e ciò si rifletterà nel percorso politico previsto”.
“L’evidenza dimostra che per le famiglie ci vorrà più tempo affinché i cambiamenti politici si traducano in un aumento degli oneri per gli interessi in questo periodo di restrizione, poiché un numero maggiore di famiglie ha mutui a tasso fisso rispetto a quanto accadeva negli anni 2000”, evidenzia Lagarde. “Allo stesso tempo, una volta che i mutui saranno rivalutati, l’effetto restrittivo potrebbe essere maggiore: i rapporti debito/reddito lordo, che mettono in luce la capacità di servire il debito, sono più elevati rispetto ai cicli precedenti di restrizione, mentre la percentuale di proprietari di case con mutuo è aumentata”, sottolinea la presidente della Banca Centrale Europea. “Entrambe le fonti di incertezza svaniranno solo col passare del tempo. Ed è per questo che abbiamo subordinato le nostre future decisioni politiche, in primo luogo, alle prospettive di inflazione, in secondo luogo, alle dinamiche sottostanti dell’inflazione e, in terzo luogo, alla forza della trasmissione politica”.
“L’incertezza sulla trasmissione deriva dal fatto che l’area dell’euro non ha sperimentato un periodo sostenuto di aumenti dei tassi dal 2000 e non ha mai visto un’ascesa così rapida dei tassi. E ciò solleva la questione di quanto rapidamente e con quale intensità la politica monetaria sarà trasmessa alle imprese – attraverso la spesa sensibile agli interessi – e alle famiglie, attraverso i pagamenti del mutuo”, spiega Lagarde. “Per le imprese, l’analisi della Banca Centrale Europea evidenzia che gli impatti della politica monetaria sono generalmente trasmessi più rapidamente e intensamente al settore manifatturiero, in quanto questo settore è maggiormente sensibile ai tassi di interesse, mentre gli effetti sull’industria dei servizi sono più contenuti e ritardati”, continua la presidente della Banca Centrale Europea. “La domanda chiave oggi è se il settore dei servizi si riprenderà – come accaduto nei cicli precedenti – o se subirà effetti più prolungati dall’aumento delle politiche restrittive rispetto al passato, data la forza della domanda e dell’occupazione in questo settore”.
“Per assicurare che l’incertezza non influisca sulla nostra prevista posizione politica, sia in termini di livello che di durata, due punti sono chiari. In primo luogo, dobbiamo portare i tassi a un livello sufficientemente restrittivo per contenere il nostro percorso di inasprimento politico. In secondo luogo, dobbiamo comunicare in modo inequivocabile che manterremo quei livelli per tutto il tempo necessario. Ciò garantirà che l’aumento dei tassi non generi aspettative di un’inversione troppo rapida della politica e consentirà di realizzare appieno l’impatto delle nostre azioni passate”, afferma Lagarde. “Nel frattempo, è essenziale valutare attentamente la forza della trasmissione della politica al fine di evitare errori nella calibrazione della politica in entrambe le direzioni”.
